[뉴욕타임즈] 제롬 파월의 소중한 노동시장이 돌아왔습니다. 지킬 수 있을까요?

뉴욕타임즈 기사를 번역기로 번역한 포스팅입니다.
원문 기사는 아래의 링크를 확인하세요.
https://www.nytimes.com/2023/07/17/business/economy/jerome-powell-job-market-employment.html

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• 작성자 : Jeanna Smialek
• 작성일 : Mon, 17 Jul 2023 18:56:40 +0000

 

연방준비제도이사회 의장인 제롬 H. 파월은 미국이 잃어버린 것을 한탄하며 초기 유행병을 보냈습니다. 역사적으로 너무나 강력한 고용 시장은 소외된 집단을 부양하고 있으며, 소외된 집단 없이 오랫동안 살아온 사람들과 지역사회에 기회를 확장하고 있었습니다. 파월 장관은 2020년 9월 NPR 인터뷰에서 "우리는 경제로 돌아가고 싶다, 낮은 실업률, 높은 노동력 참여, 임금 상승 등 지난 겨울까지만 해도 우리가 가졌던 모든 선순환적인 요인들이 있는 꽉 막힌 노동 시장으로 돌아가고 싶다,"라고 말했습니다. 연준 의장은 그 소원을 얻었습니다. 노동 시장은 거의 모든 주요 척도로 회복되었고, 가장 활동적인 근로 기간의 사람들의 고용률은 2001년 4월에 마지막으로 보인 수준에 도달하면서 2019년 최고치를 무색하게 했습니다. 그러나 이러한 강한 반등에 가장 큰 위험 중 하나는 파월 의장의 연방준비제도이사회(FRB)였습니다. 경제학자들은 연준이 빠른 인플레이션을 공격적으로 공격해왔기 때문에 노동자들이 최근의 모든 노동 시장 상승을 고수할 수 없을 것이라고 예측하는데 몇 달을 보냈습니다. 중앙은행은 경제와 고용 시장을 식히기 위해 금리를 대폭 인상했는데, 이 캠페인은 많은 경제학자들이 실업률을 높이고 심지어 미국을 경기 침체에 빠뜨릴 수 있다고 예측했습니다.

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그러나 이제 감질나는 가능성이 대두되고 있습니다. 미국이 인플레이션을 길들이고 노동 시장의 이익을 유지할 수 있을까요? 지난 주 자료에 따르면 가격 상승이 본격적으로 완화되기 시작했으며 앞으로 몇 달 동안 이러한 추세가 계속될 것으로 예상됩니다. 실업률이 바닥을 유지하고 고용이 건전한 상태를 유지하고 있음에도 오랫동안 기다려온 냉각이 일어났습니다. 이 조합은 인플레이션이 정상으로 돌아오더라도 노동자들이 주로 일자리를 유지하고 성장 동력을 천천히 유지하는 연착륙을 이룰 수 있다는 전망을 높이고 있습니다. "인플레이션이 왜 하락하고 있는지, 그리고 왜 우리가 인플레이션이 더 하락할 것이라고 기대해야 하는지에 대한 의미 있는 이유가 있습니다,"라고 Zip Recruiter의 수석 경제학자인 Julia Pollak은 말했습니다. "많은 경제학자들은 인플레이션 감소의 마지막 마일이 가장 어려울 것이라고 주장하지만, 반드시 그렇지는 않습니다." 인플레이션은 지난 여름 최고치인 9.1%의 3분의 1 수준인 3%로 급락했습니다. 인플레이션의 근본적인 추세를 보다 명확하게 파악하기 위해 변동성이 큰 상품을 제거하는 지수는 4.8%로 더 높은 수준을 유지하고 있지만, 이 지수 역시 눈에 띄는 하락 조짐을 보이고 있으며, 그러한 완화의 이유는 잠재적으로 지속 가능한 것으로 보입니다. 경제학자들이 몇 달 동안 예상해 왔고 널리 예측하고 있는 인플레이션 조치에서 주택 비용이 둔화되고 있습니다. 신차와 중고차 가격은 수요가 줄어들고 딜러 로트의 재고가 개선되어 상품 가격이 조정될 수 있게 됨에 따라 냉각되고 있습니다. 그리고 서비스 인플레이션도 다소 냉각되었지만, 그 중 일부는 향후 몇 달 동안 덜 중요해 보일 수 있는 항공 요금의 둔화로 인한 것입니다.

이러한 모든 긍정적인 추세는 연착륙의 길을 조금 더 넓힐 수 있습니다. 파월 장관은 이를 "좁은 길"이라고 불렀습니다. 연준의 경우, 최근의 냉각은 올해 금리를 그렇게 많이 올릴 필요가 없다는 것을 의미할 수 있습니다. 중앙 은행가들은 다음 주 7월 회의에서 차입 비용을 인상할 준비가 되어 있으며, 연말 전에 또 다른 금리 인상을 예상했습니다. 그러나 인플레이션이 앞으로 몇 달 동안 계속 완화된다면, 인플레이션이 회복되면 추가 인상이 보장될 수 있음을 나타내는 동시에, 그것은 그들이 이동을 연기하거나 심지어는 거부할 수 있게 할 수 있습니다. 이것은 경제학자들이 때때로 "긴축 편향"이라고 부르는 신호입니다 연준의 가장 인플레이션에 초점을 맞춘 위원 중 한 명인 크리스토퍼 월러는 지난 주 인플레이션 데이터가 뜨거운 반응을 보인다면 9월 연준 회의에서 금리를 다시 올리는 것에 찬성할 수 있지만 다가오는 두 개의 인플레이션 보고서가 물가 상승 속도를 늦추는 방향으로 진전을 보인다면 생각을 바꿀 수 있다고 제안했습니다. "만약 그것들이 마지막 두 개처럼 보인다면, 데이터는 멈출 수도 있다는 것을 암시할 것입니다," 라고 월러 씨가 말했습니다. 금리는 이미 인상되었습니다. 7월 26일에 예상대로 인상되면 5.25~5.5% 범위에서 16년 만에 최고 수준이 될 것입니다. 그들을 안정적으로 유지하는 것은 주택 구매자, 자동차 구매자 또는 빌린 돈으로 확장하기를 희망하는 기업들을 낙담시키면서 경제에 계속 부담을 줄 것입니다.

하지만 지금까지 경제는 균열 없이 더 높은 금리를 흡수할 수 있는 놀라운 능력을 보여주었습니다. 소비자 지출은 둔화됐지만 급감하지는 않았습니다. 금리에 민감한 주택시장은 주택담보대출 금리가 급등하면서 처음에는 급격히 냉각됐지만 최근 바닥을 칠 조짐을 보이고 있습니다. 그리고 노동 시장은 계속해서 요동치고 있습니다.

일부 경제학자들은 그렇게 많은 추진력을 가지면 인플레이션을 완전히 근절하는 것이 어려울 것이라고 생각합니다. 임금 상승률은 유행병 이전 몇 년 동안 정상이었던 2~3%를 훨씬 웃도는 4.4%에 머물고 있습니다. 급여가 매우 빠르게 상승함에 따라 기업들은 이익을 보호하기 위해 더 많은 요금을 부과하려고 할 것이라는 논리입니다. 더 많은 돈을 버는 소비자들은 인플레이션을 정상보다 더 뜨겁게 유지하면서 지불할 돈을 갖게 될 것입니다. "경기가 진정되지 않으면 기업들은 더 큰 임금 인상을 사업 계획에 반영해야 할 것입니다."라고 Société Genérale의 글로벌 리서치 리더인 Kokou Agbo-Blua가 말했습니다. "실업률이 증가해야 하는지에 대한 문제가 아닙니다. 인플레이션이 2%로 돌아오려면 실업률이 얼마나 높아야 하는지에 대한 문제입니다 그러나 연준 내부의 경제학자들은 인플레이션을 낮추기 위해 실업률이 크게 증가할 필요가 없을 수도 있다는 가능성을 제기했습니다. 현재 경제 전반에 걸쳐 많은 일자리가 열려 있으며, 이러한 일자리가 감소함에 따라 임금과 물가 상승률이 둔화될 수 있다고 지난 여름 연준 이사회의 경제학자이자 월러 씨가 주장했습니다.

실업률은 더 높아질 수 있지만, 아마 1% 포인트 이하로 크게 오르지 않을 수도 있다고 이 신문은 주장했습니다. 지금까지, 그 예측은 실현되고 있습니다. 일자리가 줄었습니다. 이민과 더 높은 노동력 참여는 경제에서 노동자들의 공급을 향상시켰습니다. 균형이 돌아오면서 임금 상승률이 식었습니다. 한편 실업률은 연준이 16개월 전 금리 인상을 시작했을 때와 비슷한 수준을 맴돌고 있습니다. 큰 문제는 연준이 세계에서 금리를 더 올릴 필요성을 느끼느냐 하는 것입니다. 임금 상승은 둔화되지만 대유행 이전보다 훨씬 빠르게 유지됩니다. 그들은 그렇지 않을 수도 있습니다. 메리 C. "임금 상승은 종종 인플레이션을 뒤따르기 때문에 임금 상승이 인플레이션을 끌어내릴 것이라고 말하기는 정말 어렵습니다." 샌프란시스코 연방준비은행의 데일리 총재는 지난주 CNBC 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. 물론, 전망에 대한 위험은 여전히 남아 있습니다. 더 높은 금리의 영향이 더해지면서 성장과 고용을 줄이면서 경제는 여전히 더 급격하게 둔화될 수 있습니다.

인플레이션은 우크라이나 전쟁의 고조나 다른 예상치 못한 발전으로 인해 다시 맹위를 떨칠 수 있으며, 중앙 은행가들이 가격 상승을 신속하게 통제할 수 있도록 더 많은 조치를 취하도록 자극할 수 있습니다. 또는 가격 인상은 고통스러울 정도로 완고한 것으로 판명될 수 있습니다. "하나의 데이터 포인트는 추세를 만들지 못합니다."라고 Waller가 지난 주에 말했습니다. "인플레이션은 2021년 여름에 잠시 주춤했다가 훨씬 악화되었습니다." 그러나 물가 상승률이 계속해서 둔화된다면(아마도 일부 경제학자들은 3% 미만), 관리들이 물가 상승률을 낮추는 비용을 강력한 고용 시장 육성이라는 다른 큰 목표와 비교하여 점점 더 저울질할 수도 있습니다. 연준의 과제는 물가 안정과 최대 고용, 이른바 '이중 권한'입니다 하나의 목표가 정말로 부족할 때, 그것은 연준이 정책에 접근하는 방식에 따라 우선됩니다. 하지만 둘 다 목표물에 가까워지면, 그 둘을 추구하는 것은 균형을 맞추는 행동입니다.

"저는 그들이 이중적인 의무를 서로 옆에 둘 준비가 되기 전에 핵심 인플레이션에 대한 투핸들을 얻어야 한다고 생각합니다,"라고 거시정책 관점의 경제학자인 Julia Coronado가 말했습니다. 블룸버그 조사의 예측가들은 2024년 봄에 인플레이션 측정치가 3% 이하로 떨어질 것으로 예상합니다. 경제학자들은 이를 "2-핸들"이라고 부릅니다. 연준은 장애인부터 청소년, 흑인 및 히스패닉 성인에 이르기까지 다양한 사람들에게 혜택을 준 노동 시장을 유지하면서 연착륙할 수 있을 것입니다. 파월 장관은 정기적으로 "물가 안정 없이는 모두에게 이익이 되는 강력한 노동 시장 조건의 지속적인 기간을 달성할 수 없을 것"이라고 말하면서 연준이 자신의 소중한 고용 시장에 피해를 줄 필요가 있는 이유를 설명했습니다. 하지만 6월 기자회견에서 그는 조금 더 희망적으로 들렸고 그 이후로 낙관론을 뒷받침할 증거가 있었습니다. "저는 노동 시장이 지난 몇 년 동안 뛰어난 회복력으로 많은 분석가들을 놀라게 했다고 생각합니다."라고 파월이 말했습니다.